Как Фед трябва да се справи с рисковете за стагфалната американски
Какво би трябвало да каже Джей Пауъл за стопанската система на Съединени американски щати, когато се обръща към симпозиума за икономическа политика на Джаксън Хоул тази седмица? С нестабилните данни, показващи слаб напредък на работните места и възходящия инфлационен напън, ръководителят на Федералния запас би трябвало да алармира, че централната банка безапелационно се занимава с това мъчно напрежение на Stagflation, пред устойчивата рецензия от страна на американския президент.
Има три метода да разгледаме стопанската система на Съединени американски щати малко повече от половин година във втория мандат на Доналд Тръмп. Финансовите пазари възприемат обичайно мнение за търсенето, употребявайки огромни проверки на низходящи проверки в броя на растежа на работните места за май и юни, дружно с по-слабите частни разноски през първата половина на годината, с цел да изхранват убеждението си, че Фед ще понижи цените през септември. Пазарите на акции като вероятността за по -евтини разноски за заемане на възвръщаемостта на сок.
Въпреки че Тръмп е изискал надалеч по -ниски лихви, администрацията му заема тънко друга позиция за стопанската система, защото не може да одобри мнението, че неговата наклонена икономическа политика може да е достигнала търсенето. Секретарят на Министерството на финансите Скот Бесент споделя, че Фед би трябвало да преглежда лихвения % на половин точка през септември, тъй като „ ние се връщаме в стопанска система, която имахме през деветдесетте години “, като дерегулацията и намаляването на налозите усилват растежа на производството и продуктивността без инфлация.
Третият, по-основен мироглед е, че забавянето, дружно с възходящия инфлационен напън, е най-добре обяснено, защото резултатът от бедния стопански политически политически политики. Въпреки че резултатът от цените не би трябвало да се преувеличава в страна, в която вносът на артикули съставлява единствено към 10 на 100 от Брутният вътрешен продукт, те към момента изкривяват избора на потребителите и покачват разноските за произвеждане на Съединени американски щати. Запазването на миграцията може да има малко въздействие върху виталния стандарт, само че понижава равнището на напредък на работните места, съобразено с устойчивата инфлация. И по -високите цени рискуват различен инфлационен епизод, като фирмите покачват цените и потребителите, изискващи по -високи заплати.
Важно е да се признае, че тези три гледни точки не са взаимно изключващи се. Имиграционните политики на Тръмп, да вземем за пример, евентуално ще навредят на страната на предлагането, тъй като ще има по -малко служащи, само че също по този начин може да накара някои хора да се опасяват да излязат и да изразходват както преди, удряйки търсенето. Докато администрацията на Тръмп изтласка дерегулацията от страна на предлагането, цените носят доста спомагателни тежести за бизнеса.
Отговорът, на който е верен мироглед на стопанската система и това, което Фед би трябвало да направи, би трябвало да се опира на икономическите доказателства, което неизбежно е неубедително, само че все пак показва салдото към централната банка, продължавайки защитния метод, без да е належащо да се втурна към умозаключение на лихвите.
Има доста дребен знак за предлагането на нирвана, обещана от администрацията. Производството на не-ферми на час е повишено с 1,3 % през годината до второто тримесечие и единствено годишно 0,3 на 100 през първата половина на тази година. Ако ще забележим стопанска система от 90 -те години, Фед ще би трябвало да поеме всичко това на доверие. Това би било безразсъдно, когато до момента забавянето наподобява по -съвместимо със слабото предложение, в сравнение с с дефицитно търсене.
Въпреки че растежът на работните места беше слаб през второто тримесечие на тази година, безработицата беше необятно постоянна, което допуска, че всичко, което предизвиква икономическа уязвимост, класическите признаци на корпоративна или домакинска нерешителност отсъстват. Това е друго от това, когато предходната година е понижил % на Фед, защото процентът на безработица се увеличи.
В същото време няма малко подозрение, че главният инфлационен напън се ускорява, повишавайки риска, че еднократното нарастване на цените от цените води до продължителна инфлация. Корпоративните изследвания демонстрират, че огромна част от фирмите, отчитащи повишаващи се цени на входа и резултатите. Основните цени на производителите се покачиха през юли с най -бързата им месечна ставка от 2022 година, основата на инфлацията на артикули и услуги нараства и експортьорите на Съединени американски щати не понижават цените, с цел да компенсират цените.
Когато Федералният комитет за открит пазар има вяра, че сегашната му позиция на паричната политика е „ непретенциозно ограничаваща “, най-хубавият му метод е да схване лихвените проценти, които е минимум евентуално да генерират неприятен резултат.
Ако пазарите са верни, само че доказателствата за слабостта на търсенето не са напълно там. рестриктивен. Основната точка от данни би била възходящата безработица. Това би било задоволително, с цел да се отреже Фед.
Ако администрацията на Тръмп е вярна и неинфлационният напредък надали е на път, има малко опасности за поддържане на паричната позиция към този момент малко ограничаваща и чакането за понижаване на цените. В последна сметка, в случай че растежът на продуктивността се трансформира, „ неутралният % на интерес “, при който политиката не е прекомерно тежка или свободна, би се повишила дружно с настъпващия скок на вложенията в частния бранш. Това би направило настоящото равнище на лихви по -малко ограничаващо, без да се прави нищо.
Но в случай че същинската история на стопанската система на Тръмп е една от по -слабите доставки и инфлационната опасност, напредването на скоростта на понижаване на ставките би било нездравословно. Позволяването на инфлацията да излетява два пъти за десетилетие ще сложи репутацията на Фед в сериозна заплаха. Това е рискът от политиката за разхлабване още веднъж, преди да разберем резултатите на икономическите политики на Тръмп. Има огромен късмет Пауъл или неговият правоприемник да поемат риска и да живеят, с цел да съжаляват.
